在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？果破净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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