北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选(雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个(g雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质è)过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到(dào)的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不会(huì)让他们接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位？”

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