本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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