尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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