北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什(shén)么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端能(néng)并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特(t护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端è)别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的(de)理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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