如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为85公里是多少米 5公里是多少步.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正(zh5公里是多少米 5公里是多少步èng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(5公里是多少米 5公里是多少步de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司(sī)的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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