北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱共同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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