昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克(kè)姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的(de)问答(dá)环节(jié)。

　　本(běn)次大会(huì)召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者(zhě)们(men)热切盼望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈先(xiān)知(zhī)”对(duì)大变革时代的(de)点评和投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦发(fā)布一(yī)季度财报显示，第一季(jì)度净利润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必须(xū)做(zuò)出赔(péi)偿所有(yǒu)储户的(de)决(jué)定(dìng)，因为不(bù)这样(yàng)做(zuò)可(kě)能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一(yī)个(gè)问题时(shí)说，如(rú)果储户得(dé)不到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲(chōng)突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦相处。美国应该与中国大量(liàng)开(kāi)展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没有对方(fāng)回应(yīng)，事情能有多大进(jìn)步。两国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波(bō)动可能(néng)是二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们(men)大部分的事业，在(zài)今年报告的营收(shōu)都会比去年较低，这都是因为过(guò)去(qù)6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，过(guò)去的这几个月公司都经历了(le)很多(duō)的(de)波(bō)动，这(zhè)可能是二战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于另外一(yī)个地方，他们可能在过去(qù)的6个(gè)月(yuè)中(zhōng)出现了存货(huò)过多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环(huán)境在这六(liù)个(gè)月已经非常不(bù)一样了，而我们很多的经(jīng)理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出(chū)去。现在(zài)我们(men)才慢慢(màn)地(dì)让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么(zi)可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第一(yī)季(jì)度是(shì)股票的净卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入了(le)28亿美(měi)元。净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和他(tā)的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。自今(jīn)年(nián)年初以来，该(gāi)公司(sī)的现(xiàn)金储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储加(jiā)息和(hé)经(jīng)济放缓，投资者应该降(jiàng)低对(duì)股市回(huí)报的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测(cè)：好日(rì)子可能已(yǐ)经结(jié)束。这位(wèi)亿万(wàn)富翁(wēng)投资者(zhě)预(yù)计，随着(zhe)经(jīng)济(jì)低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大(dà)部分(fēn)业务(wù)的收(shōu)益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为在(zài)过去6个(gè)月左右的时间里(lǐ)，美国经(jīng)济的“令人难以置(zhì)信的(de)增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视(shì)为(wèi)经济(jì)健康状况(kuàng)的(de)代表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴菲特(tè)曾表示，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司的成功归功于过去(qù)几十年美国经济(jì)的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩一起协(xié)商(shāng)，做最(zuì)后的决策(cè)。公(gōng)司(sī)传承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要(yào)现在的这五个下一代(dài)领(lǐng)导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当(dāng)的话，他(tā)就不(bù)会(huì)将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美(měi)联储现有的资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支持(chí)美联储(chǔ)压(yā)低通胀率的使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的数字(zì)，而我喜(xǐ)欢看(kàn)这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称(chēng)，看到美(měi)联(lián)储资产负债表从8000亿美(měi)元增(zēng)至2.2万(wàn)亿美(měi)元，就让(ràng)他(tā)想到(dào)一句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃(lā)圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观(guān)点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将会(huì)有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美国(guó)没(méi)有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石(shí)油储备(bèi)。不过(guò)页岩(yán)油井的衰败(bài)也很(hěn)快，开井第一天可能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年(nián)半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很(hěn)熟(shú)悉。西(xī)方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多(duō)新井还能盈利(lì)。伯(bó)克希尔并不(bù)会购买(mǎi)西方石(shí)油的控(kòng)股权，管理层已经(jīng)很(hěn)棒了。未来不确(què)定是否会继续购买更多石油(yóu)公司(sī)的股(gǔ)票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取代美元的储(chǔ)备货(huò)币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国(guó)大批发债，美联储让(ràng)债务货(huò)币化(huà)，中国巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元(yuán)储备货币(bì)地位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法(fǎ)控制(zhì)财政(zhèng)政策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是(shì)在这(zhè)种货(huò)币是全(quán)球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印(yìn)钞很容易(yì)，但应该非常小心(xīn)。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会(huì)有什(shén)么(me)结果，反正(zhèng)不会是(shì)好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日(rì)本用日元做(zuò)了(le)些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济政(zhèng)策(cè)，日本人(rén)应该(gāi)接受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日(rì)本，日本(běn)有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚(jù)力的社会，但美(měi)国不应该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局下，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪(zhū)价格曾出现一波(bō)企稳反弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位(wèi)运行的情况下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布(bù)最新(xīn)研究收储的(de)公(gōng)告(gào)称，据国家发展改革委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区间(jiān)。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发(fā)改委(wěi)会(huì)同有关部门研究适时启(qǐ)动年(nián)内第二批中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)收(shōu)储工作，推动生猪价格尽快回归(guī)合(hé)理(lǐ)区间。

　　在(zài)国家(jiā)发改委发(fā)声(shēng)后(hòu)，生(shēng)猪(zhū)期货市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌(diē)走(zǒu)势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪(zhū)分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需(xū)求缺(quē)乏明显利好(hǎo)，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价(jià)格，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并(bìng)在(zài)4月17日(rì)逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下(xià)旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪价下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低价惜(xī)售(shòu)情绪强、二(èr)育(yù)询盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉(ròu)价格(gé)的相对(duì)优势也刺(cì)激贸(mào)易商从进(jìn)口肉采(cǎi)购(gòu)转向对国(guó)内冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业(y姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么è)分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加(jiā)月(yuè)底逢五一(yī)假期备(bèi)货，猪肉终端需(xū)求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本(běn)导致(zhì)生(shēng)猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪(zhū)现货价格平(píng)均也(yě)仅有0.2元/公斤(jīn)的涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势(shì)。申(shēn)银(yín)万(wàn)国期货农产品(pǐn)高级分(fēn)析师(shī)徐(xú)盛告诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处(chù)于(yú)需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上市公司(sī)公布一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业超预期去产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委宣布(bù)收储，可(kě)以看(kàn)出(chū)国家对生猪(zhū)养殖(zhí)行(xíng)业健(jiàn)康发展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收(shōu)储信号释(shì)放下(xià)，本(běn)周(zhōu)五(wǔ)生猪(zhū)期货(huò)盘面(miàn)随即作(zuò)出反应走多(duō)。从收(shōu)储本身看，不会带(dài)来实质性生猪(zhū)需求的(de)增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储调控(kòng)长期密集(jí)执行，叠加(jiā)二(èr)育等(děng)利多因素共振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假(jiǎ)日过(guò)后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者，因生猪终(zhōng)端需(xū)求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但(dàn)也非猪肉(ròu)季节性消费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新数(shù)据，截至今年(nián)一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一季度生猪存栏(lán)环比出现(xiàn)下跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增长，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连(lián)续三个月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的正常产(chǎn)能调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径(jìng)的(de)统计数(shù)据可以看(kàn)出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来(lái)看，当下(xià)产能基础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应充盈(yíng)，并(bìng)没(méi)有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价，在尉秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将(jiāng)在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品(pǐn)入(rù)库及收储(chǔ)带来的(de)情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖(zhí)板块研(yán)究员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于去年同期(qī)水平(píng)，出栏体重(zhòng)虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育增加导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带来(lái)的(de)生猪出栏(lán)在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季(jì)度开始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐步(bù)过(guò)度至季(jì)节(jié)性旺(wàng)季，因此生(shēng)猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季(jì)，叠加(jiā)能繁母猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年会有一(yī)定程度的体现，价格重心或(huò)高于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪(zhū)价的高点有望在下(xià)半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年(nián)生猪(zhū)供应压力最(zuì)大的(de)时间点有(yǒu)望逐(zhú)步过去(qù)，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后(hòu)下方现货(huò)价格空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪总体(tǐ)供应有望逐步(bù)增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节(jié)奏的(de)把握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可(kě)以在养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步择机(jī)入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合(hé)约(yuē)。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已在(zài)逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整(zhěng)体估值不高(gāo)，后续在收储加(jiā)持下，期价存在(zài)继续往上修(xiū)复的空间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上可(kě)从单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板(bǎn)块集体估值下移带(dài)来的系统性风险。

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