在华尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月(y曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思uè)的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始(shǐ)。

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