美国(guó)债务上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过了(le)一项关(guān)于联邦政府债务上限和预算(suàn)的法案，隔日参(cān)议院通过，根(gēn)据法案政府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免(miǎn)发生债务违约(yuē)。根据美国(guó)国(guó)会预算办公室(shì)数据，目前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已超过120％，相当于每个美(měi)国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗，二战以来，美(měi)国已103次调(diào导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗)整债(zhài)务(wù)上限，尽管未曾出现(xiàn)过(guò)实(shí)质(zhì)性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍可(kě)从市场预(yù)期、流(liú)动性、风(fēng)险偏好(hǎo)、借贷成本等机制作用于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目前(qián)美(měi)国债务上限情景下(xià)，中长期看(kàn)美债(zhài)上限(xiàn)违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票(piào)表现(xiàn)将更具韧性，而市(shì)场关注的重点也(yě)将重新回到美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美(měi)国政府债务共有22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触及后均得到了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经历的(de)时间(jiān)长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上(shàng)限(xiàn)解决前后(hòu)，标普500指数自(zì)高点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌(diē)16.3％；在2013年债(zhài)务上限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来(lái)新高(gāo)，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性非常低(dī)，但此前因(yīn)为市场担忧发生发(fā)生违(wéi)约，很多国(guó)家(jiā)和行业(yè)都遭到(dào)抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发达市场更具韧性(xìng)，得益于较(jiào)佳的盈利增长前景和具吸引(yǐn)力的(de)相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看好中(zhōng)国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈利(lì)才是(shì)关键(jiàn)催(cuī)化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季盈利增(zēng)长较去年第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助(zhù)提振对中国(guó)资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本(běn)除(chú)外）全球(qiú)市场策(cè)略(lüè)师(shī)赵耀(yào)庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺利通(tōng)过消(xiāo)除了美国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对(duì)记(jì)者称，因投资者对两党达成一致(zhì)有确定的预(yù)期，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场(chǎng)并没导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗有对美国债(zhài)务上限问题(tí)过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风(fēng)险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来(lái)看(kàn)，主流大类资产(chǎn)对(duì)于美债危机的叙事(shì)反(fǎn)应都(dōu)较(jiào)为平淡，但(dàn)野(yě)村东方国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监(jiān)肖令君对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，从中长期的资产配置角度出(chū)发(fā)，诸(zhū)如美债上限等类似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多(duō)元化(huà)低相关(guān)性(xìng)资产配置(zhì)、二是(shì)支(zhī)付(fù)保险费(fèi)的(de)另类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美(měi)债上限危机历(lì)史(shǐ)，看(kàn)到避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)如美元、美债(zhài)、黄金(jīn)在(zài)通常较(jiào)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)呈现明显的超额(é)收益(yì)，因(yīn)此组合配(pèi)置(zhì)中保(bǎo)有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对冲(chōng)投(tóu)资组合波动。”肖令君进(jìn)一(yī)步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的(de)避险资产，国(guó)际金价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为(wèi)美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍然较高(gāo)，同(tóng)时全(quán)球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君还提(tí)到(dào)，另一方(fāng)面，极端危(wēi)机(jī)环境下，大(dà)类(lèi)资(zī)产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别(bié)抛售一切资产增持现金(jīn)，传统(tǒng)避险资产随同风险资产一(yī)起下跌(diē)，因(yīn)此以期权保护组合(hé)下行风险是另一种方式。美债违约并非我们的基(jī)准假(jiǎ)设，如果出现此(cǐ)类尾部风险，做多波(bō)动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资产的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信(xìn)用(yòng)市场的最佳非对(duì)称对冲策略是(shì)做(zuò)空美国高评级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊则(zé)对记(jì)者表示(shì)，美债上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧(jǐn)缩货币政策(cè)，对美股也是一大利好。他还(hái)认(rèn)为，美国政(zhèng)府的财政支出得到了保证，在两年内可以(yǐ)继(jì)续(xù)举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关键期，美国(guó)三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有(yǒu)望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票(piào)通过债务上限法案，市场关(guān)注焦点再度(dù)回(huí)到美国未来的财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策(cè)上(shàng)。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联(lián)储(chǔ)仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联储可(kě)能会(huì)持续关注就业(yè)数据(jù)和(hé)工商业(yè)运行情况，等待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开(kāi)启降息(xī)，年内降(jiàng)息的(de)乐观预期存在(zài)修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖(xiào)令君还称：“从(cóng)经济(jì)数据上看(kàn)，美(měi)国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排除联(lián)储还会(huì)继续(xù)加(jiā)息(xī)的可能(néng)，但(dàn)加息周(zhōu)期已接近尾声，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的趋势(shì)不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协(xié)议通(tōng)过后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个(gè)月发(fā)行逾6000亿美元的(de)国债(zhài)。随着市场流(liú)动(dòng)性收紧(jǐn)，这或将产生显著(zhù)的(de)吸力(lì)作(zuò)用。债券(quàn)收益率或将(jiāng)随着资本流(liú)出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下(xià)来美国(guó)财政部(bù)的工作重点是(shì)如何为美(měi)债找到(dào)买家，其中有三个重要看点(diǎn)，即(jí)第(dì)一，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为(wèi)代表(biǎo)的贸(mào)易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美(měi)债异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售美(měi)债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促使美联储美联(lián)储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除(chú)了(le)此(cǐ)前暗示未(wèi)来还会加息的(de)措(cuò)辞，需要关(guān)注6月利率(lǜ)决议(yì)中美联储是(shì)否能进一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

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