财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn氯化钾相对原子质量是多少，)山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡(cài)雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动(dòng)公司吨价同氯化钾相对原子质量是多少，增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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