在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思多的(de)专业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基(jī)金经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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