金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜(b太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋ǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋