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　　在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并退出(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的(de)6个月(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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