四大国有(yǒu)银(yín)行的集体降息(xī)惊动市(shì)场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存(cún)款利率下(xià)调(diào)，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民币存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业(yè)、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是否等(děng)同于经济增速(sù)放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老(lǎo)百姓(xìng)手(shǒu)中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从(cóng)推(tuī)出(chū)背景来看，多方观点认为(wèi)，本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)；二(èr)是对银行而(ér)言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；三是促(cù)进投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是(shì)，本次调降中协定存款更多是对(duì)公(gōng)业(yè)务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是针对(duì)特定(dìng)存(cún)取需求的(de)客户，面向范围有限。据(jù)民生证券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比(bǐ)不高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通(tōng)知存(cún)款为例，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总规模的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券银行(xíng)团队的数据显示，协(xié)定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行(xíng)行(xíng)长易纲(gāng)在(zài)近期公(gōng)开讲话中提(tí)到，从过去(qù)二十年的数据看，我国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则(zé)”水平(píng)上，与潜(qián)在经济(jì)增长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关(guān)键(jiàn)时点上，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及(jí)的是，本轮调降(jiàng)更(gèn俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大g)多是出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济(jì)学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国(guó)有大行(xíng)同年9月(yuè)下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息差压力的必要性来(lái)看，民(mín)生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利(lì)率调整的闭环，改善银(yín)行利润(rùn)空间。存款利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利(lì)率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季度净息差水平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银行(xíng)投放信贷(dài)的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革及(jí)银行净息差压力增(zēng)大外(wài)，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经济受多(duō)重(zhòng)因素冲(chōng)击，居(jū)民消费场(chǎng)景受制约，预(yù)防性储蓄(xù)有所(suǒ)增加及风险(xiǎn)偏(piān)好下(xià)降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较快，部分银(yín)行(xíng)根(gēn)据市(shì)场供(gōng)需变化，综合指数经营情况，灵(líng)活调(diào)节存款利(lì)率，只是不同银行在调(diào)整(zhěng)节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本(běn)次存(cún)款利(lì)率下调带来(lái)哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调(diào)，要有效防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降通知主要释放了两大信号，一是(shì)减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力；二是减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降(jiàng)协定存款和通知存(cún)款的利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)目(mù)的是(shì)规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债(zhài)成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压(yā)降负(fù)债(zhài)端成本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈(yíng)利、补充(chōng)净资本、降低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本下降，也为资(zī)产(chǎn)端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦(qí)也认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券银行团队同(tóng)样(yàng)提到(dào)，新规(guī)对于规范协(xié)定(dìng)存款定价秩(zhì)序(xù)作用(yòng)较大，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无(wú)序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债成本(běn)。该团队预计，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新规(guī)将降低银行总存款付(fù)息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场(chǎng)的(de)影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于压(yā)低全(quán)社(shè)会利(lì)率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整(zhěng)个(gè)经济复苏的大背景(jǐng)下，进一(yī)步(bù)释放市场流动性(xìng)、活跃消费是一(yī)个重要的(de)、阶(jiē)段性目(mù)标，存款降息调节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是(shì)否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当前(qián)货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要(yào)求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上也(yě)强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味着(zhe)货(huò)币(bì)政策进一步(bù)宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛(zhàn)的(de)看法是，货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等(děng)下调，市场不应(yīng)视(shì)为(wèi)降息(xī)的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力(lì)”的货币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提到，压(yā)降存(cún)款成本仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力依然不(bù)强(qiáng)，外需(xū)压力(lì)没有完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将继续(xù)对经济修复(fù)带来支(zhī)撑作用(yòng)，未(wèi)来(lái)伴随经济修复，利率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点(diǎn)也不谋(móu)而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员认为，需(xū)要看到的(de)是，目前经济(jì)处于修(xiū)复(fù)性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政(zhèng)策支持精(jīng)准有力。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信(xìn)贷总量(liàng)适度增长，市场流动性合(hé)理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领域支持，提升(shēng)政策精准(zhǔn)质(zhì)效(xiào)。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和企业(yè)手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将迎调(diào)整的(de)同时，有市场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行(xíng)经营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘(lí)清(qīng)通知(zhī)存款及协定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)介(jiè)于定活期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共(gòng)同优点是，在(zài)保(bǎo)持资金灵活(huó)使(shǐ)用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有1天和7天(tiān)两(liǎng)个期(qī)限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即可按实际存期及(jí)支取日相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息，个(gè)人(rén)和(hé)企(qǐ)业均可以办理。当(dāng)前1天和(hé俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)7天期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银(yín)行开立一个具有结算和协定存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存款账户，并(bìng)约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协(xié)定存款账户中超过(guò)该额度的部分按协定存款利率单独计(jì)息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质(zhì)介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于(yú)对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对公(gōng)业务，也(yě)有个人业(yè)务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗志恒(héng)提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基(jī)本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对(duì)于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若存贷(dài)款(kuǎn)利率都能(néng)有(yǒu)所下(xià)调，也有(yǒu)助于(yú)刺激企业投资并降(jiàng)低(dī)融资成(chéng)本(běn)。

　　此外(wài)记(jì)者也(yě)注意(yì)到，央(yāng)行最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿(yì)元。进一步来(lái)看(kàn)，存款利率调(diào)降(jiàng)是否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这(zhè)一(yī)传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继(jì)续支撑。经济当前依然需(xū)要(yào)休养生息，特别是在前期服(fú)务业修(xiū)复(fù)后，与制造(zào)业产生循环，带(dài)动(dòng)收入预期改善(shàn)，最终才(cái)会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李湛的(de)建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待(dài)本次降息。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低(dī)企(qǐ)业、居民的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消费(fèi)，再(zài)形成增(zēng)厚企业(yè)、居民收(shōu)入的(de)良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大