当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价(jià)云南有哪几个市 云南是几线城市格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远云南有哪几个市 云南是几线城市月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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