先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别>

　　随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存(cún)在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到(dào)了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全(quán)年指引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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