调油逻辑提振成本(běn)价格，从(cóng)而能够(gòu)推升芳烃价格，去年(nián)二季度(dù)芳(fāng)烃市(shì)场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去(qù)年的步调(diào)明显不(bù)一。期货日报记者(zhě)观察到，同为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连(lián)续出现了9连跌，从走势(shì)上(shàng)来(lái)看，两品(pǐn)种的(de)表(biǎo)现远超(chāo)市场预(yù)期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴(yīn)跌(diē)，主要(yào)原因在于两(liǎng)方(fāng)面，一方(fāng)面由(yóu)于近(jìn)期原油(yóu)大(dà)跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差(chà)下跌(diē)。”一德(dé)期(qī)货分析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于衰退的(de)预期(qī)再起(qǐ)。而原油供应端的(de)OPEC+减产(chǎn)还(hái)没(méi)有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成(chéng)本(běn)塌(tā)陷(xiàn)。成品(pǐn)油(yóu)裂差方(fāng)面(miàn)，近期(qī)美(měi)国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存(cún)在4月份去(qù)库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得(dé)市场对于美国调油(yóu)需求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美国夏油对于辛(xīn)烷(wán)值的需(xū)求支撑起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同期相(xiāng)比，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势(shì)相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化组(zǔ)组长谢(xiè)雯表示(shì)，发生这一现象的原因(yīn)更多是始于路径依赖，去年极(jí)端的调油行情使得市场预期今年(nián)调油逻辑发生(shēng)的(de)概率仍较大(dà)，调油商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīn妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确g)美亚价差(chà)处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚价(jià)差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉记者，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年在细节与节奏(zòu)上又(yòu)有(yǒu)差异，主要(yào)体现(xiàn)在(zài)去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值(zhí)调油料的短缺(quē)没有提早预(yù)期(qī)，导致旺季来(lái)临后(hòu)行(xíng)情一触即发，而经历(lì)过去(qù)年(nián)的大(dà)幅波动，随后调油商对(duì)于今年已经提(tí)早有所(suǒ)准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套(tào)利空间，同时(shí)我(wǒ)们从去年四季度至今(jīn)韩(hán)国出口美国芳烃的数(shù)量(liàng)保持相对高位(wèi)可以一(yī)窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打上(shàng)去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于去年。但我(wǒ)们(men)也(yě)看(kàn)到(dào)了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘(pái)徊的状态，意味着(zhe)调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期(qī)货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的(de)差异，去年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调(diào)油需求(qiú)的主(zhǔ)要(yào)时(shí)期(qī)，而今年市场提(tí)前(qián)到3月就(jiù)开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地区成(chéng)品油供需突然(rán)变得(dé)紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调(diào)油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压(yā)力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也(yě)可以(yǐ)看(kàn)到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回(huí)落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停引起的辛烷(wán)需求无法(fǎ)匹配(pèi)，从而导致了美亚套利(lì)窗口(kǒu)的打开，亚洲芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂对于调油(yóu)行情有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美国(guó)出行旺季下调(diào)油需求被赋予期待，然(rán)而有了去年(nián)二季度调油需求增加(jiā)下亚(yà)美(měi)套利利润可(kě)观的经(jīng)验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了(le)长约，今(jīn)年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确今年韩国运往美(měi)国的芳烃出口量(liàng)观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今年(nián)与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打开后及时变更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率仍(réng)将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高度(dù)将极大可(kě)能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来国际油价(jià)波动(dòng)加剧，近期(qī)原(yuán)油(yóu)库存低位回(huí)升，汽油裂解价(jià)差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯(běn)调油(yóu)优势下降，在(zài)对(duì)未来需求的不确定和经济可能衰退的背(bèi)景下(xià)调油需求(qiú)出现了不(bù)稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯(běn)乙烯(xī)的基本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边(biān)际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在恒力(lì)石化和(hé)嘉(jiā)通能源(yuán)两套年(nián)产能共500万吨新装置投产和下游消费走(zǒu)弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北(běi)方低(dī)价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港库(kù)存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还(hái)没(méi)有真正进入美国(guó)汽油的消费旺季，如果5月下旬(xún)开始(shǐ)美(měi)国汽油(yóu)消费(fèi)走(zǒu)强，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰(shuāi)退预期以及美联(lián)储加息背景下，成品油消费(fèi)的成色(sè)或较预期(qī)大打折扣妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确，芳烃前期相对(duì)原油(yóu)的价(jià)差高(gāo)点已经看到(dào)，调油逻(luó)辑(jí)再(zài)继(jì)续大幅发(fā)酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮飞认为(wèi)，后(hòu)期芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着(zhe)主力合约(yuē)换(huàn)月，市(shì)场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合(hé)约(yuē)，在距离9月(yuè)相对较长的时间下市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本端(duān)的扰动对 PTA 来说(shuō)将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下游品(pǐn)种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存(cún)去库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成品库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库(kù)压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确