尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻美国管得了比尔盖茨吗(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的美国管得了比尔盖茨吗需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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