用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服(fú)务转型第二阶(jiē)段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来(lái)公司股价持(chí)续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

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　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年(nián)第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连(lián)续第三年净利下滑。

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　　从股价来(lái)看，在(zài)2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进(jìn)行了定(dìng)增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引(yǐn)了(le)不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)披(pī)露定增(zēng)结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参(cān)与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更(gèng)是(shì)连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财(cái)务(wù)软(ruǎn)件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务业(yè)务，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司(sī)2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式(shì)发布了(le)完全基(jī)于互(hù)联(lián)网架构的(de)企(qǐ)业互联网开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服(fú)务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的6年的(de)规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额(é)来看，用友却还(hái)是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为(wèi)将在4月启用(yòng)自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅为自用，并不(bù)一定(dìng)会(huì)面(miàn)向外部(bù)市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力信(xìn)心的(de)严重(zhòng)不(bù)足，也反应了其(qí)在高(gāo)端(duān)市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利润也(yě)在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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