银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第(dì)一共和(hé)银行已在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàn英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思g)况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和(hé)市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能否(fǒu)在未来(lái)的日(rì)子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家(jiā)银行(xíng)发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国(guó)上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第(dì)一(yī)共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系统危机(jī)以及(jí)由此(cǐ)扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息(xī)的大(dà)方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资(zī)产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从历(lì)史上美联(lián)储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年(nián)次(cì)贷(dài)危(wēi)机(jī)时那样的(de)产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银(yín)行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有(y英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思ǒu)一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)预测下(xià)，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的(de)风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说(shuō)明(míng)未(wèi)来美(měi)国经济(jì)继续减速(sù)也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利(lì)息(xī)支出(chū)占可(kě)支配收(shōu)入(rù)的比例越来(lái)越高(gāo)，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上会有恶(è)化也是(shì)情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个(gè)相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶(è)化，即(jí)便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业危机(jī)共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪(xù)升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离(lí)，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出(chū)现单边的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金(jīn)属(shǔ)板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为(wèi)有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温(wēn)又会使得加(jiā)息(xī)预期(qī)降低。加息(xī)预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得(dé)不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期(qī)货有色金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时(shí)国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到(dào)来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是(shì)近段(duàn)时(shí)间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高(gāo)位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出现，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过(guò)于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得(dé)加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个(gè)周(zhōu)期是(shì)向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来(lái)一(yī)个(gè)季(jì)度、半年(nián)度甚(shèn)至(zhì)更长(zhǎng)时间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可(kě)能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位(wèi)置(zhì)和(hé)时间节点突发(fā)未(wèi)知的(de)风(fēng)险事件，从而放大(dà)了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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