用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服务(wù)转型(xíng)第二(èr)阶段(duàn)进展明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第(dì)三年(nián)净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股(gǔ)价(jià)持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来单(dān)季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年(nián)第一季度报告(gào)，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连(lián)续第(dì)三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高(gāo)之(zhī)后，用友网络(luò)股价(jià)就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点进行了(le)定(dìng)增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引(yǐn)了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结果，增发数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私(sī)募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参(cān)与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的后，用友网络发(fā)布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持股(gǔ)数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大(dà)股东，在(zài)此(cǐ)期间，其(qí)减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第二阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务(wù)企业的会(huì)计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服(fú)务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中国企业级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全(quán)基(jī)于互联网(wǎng)架构的企业互联(lián)网开发平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台(tái)、财务云、人(rén)力云(yún)等云产品得(dé)到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第(dì)一(yī)个阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年(nián)的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入(rù)新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)云服(fú)务转型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来(lái)看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市(shì)占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价(jià)直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的(de)跌停(tíng)，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价(jià)上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净(jìng)利润也(yě)在同时(shí)逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却大(dà)幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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