在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的(de)专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等(děng)对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积极的女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么情绪(xù)已经女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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