自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的(de)最(zuì)重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修(xiū)正调断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了(le)自己(jǐ)最新的(de)投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益(yì)。

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