在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思是不可持续(xù)的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化(hu龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思à)基金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度开始。

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