5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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