在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士(shì)将资(zī)金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言(yá一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱n)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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