银行(xíng)业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不(bù)久，第(dì)一(yī)共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意(yì)干预该(gāi)银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否会(huì)对此家银(yín)行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸他(tā)说(shuō)：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银(yín)行找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周(zhōu)原油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和(hé)银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维持25个基(jī)点(diǎn)，不(bù)会像去年(nián)那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响大约将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出现，短(du直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ǎn)期经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济(jì)减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样(yàng)的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国(guó)银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控的(de)风(fēng)险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司认为，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利(lì)，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着(zhe)继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会(huì)让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质(zhì)疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然(rán)在下滑(huá)，但在(zài)2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居民(mín)利(lì)息支出占可(kě)支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再(zài)现的情况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升，美(měi)国居(jū)民部(bù)门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十(shí)分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的(de)催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息(xī)之间就是一个容易(yì)出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的(de)预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期和(hé)前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部(bù)门应对(duì)危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基(jī)点的(de)概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内(nèi)五一(yī)假期(qī)，资金提前(qián)流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快(kuài)速(sù)回(huí)升(shēng)，成为有色(sè)板块全面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有色(sè)金(jīn)属分析(xī)师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的(de)大(dà)部分(fēn)品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本(běn)企业开工率却(què)出现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的(de)高(gāo)开工透(tòu)支了(le)部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支(zhī)持价(jià)格(gé)高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利空(kōng)因素(sù)的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月(yuè)，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的(de)情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果(guǒ)导向(xiàng)很可能(néng)使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色(sè)板块(kuài)的短期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及(jí)可能突(tū)发(fā)的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放(fàng)大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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