在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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