财联(lián)社记者(zhě)近期从(cóng)行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行(xíng)出(chū)现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可(kě)能(néng)在金(jīn)融市场(chǎngxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先(xiān)是降低实体经济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据(jù)发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区(qū)新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际(jì)最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末(mò)，理财公司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷(dài)款的利(lì)率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士对记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率和理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷(dài)款、存款和(hé)金融(róng)市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率超(chāo)过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻(zuān)空子的(de)机会，从银(yín)行那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去(qù)购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不(bù)代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价(jià)的理财(cái)收益率的差异(yì)，在(zài)市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续下行，xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的ng>意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产品(pǐn)的收益率会(huì)同步下(xià)降。从(cóng)这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差(chà)距过大必然引(yǐn)发(fā)资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收益水平(píng)要(yào)降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资产大多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理(lǐ)论上其(qí)收(shōu)益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能(néng)说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关(guān)方面不断出(chū)手规范存(cún)款(kuǎn)利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不去(qù)的(de)情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的(de)压力将是(shì)巨大(dà)的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄(xù)又(yòu)多，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷(dài)款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新研报(bào)认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款定价自律管理的(de)手段包括但不限(xiàn)于以下(xià)三个(gè)方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来(lái)或(huò)将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进(jìn)一(yī)步压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上(shàng)市(shì)银(yín)行企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速(sù)2.3pct。