5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zh关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少ōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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