当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì88是不是质数，79是质数吗)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预88是不是质数，79是质数吗估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(j88是不是质数，79是质数吗īng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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