来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性好(hǎo)转，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续(xù)疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质(zhì)量发展要求，也(yě)没增量刺(cì)激政策(cè)。未来(lái)扩大(dà)需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调(diào)了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济(jì)增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实(shí)好(hǎo)于去年(nián)四季度时(shí)的预(yù)期。但随后(hòu)会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为(wèi)政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回(huí)升向好的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别：也没(méi)增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议(yì)强调经济(jì)要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会议精(jīng)神一(yī)致。这也意(yì)味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化(huà)的力量去推动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方(fāng)式激发高(gāo)质(zhì)量的增长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规障碍和(hé)隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心(xīn)从根本上解(jiě)决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题(tí)。总体疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别(tǐ)而言，政策刺(cì)激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预期(qī)、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提(tí)出(chū)，积极(jí)的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对(duì)于政策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是(shì)“加(jiā)强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大(dà)需(xū)求(qiú)是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消费环境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等(děng)服务消(xiāo)费”。提(tí)高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复(fù)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳增(zēng)长的(de)重点。会议(yì)提到(dào)，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的(de)位置，稳(wěn)住(zhù)外(wài)贸(mào)外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由(yóu)贸易港对接(jiē)国(guó)际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业(yè)体(tǐ)系(xì)要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应(yīng)的(de)。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实(shí)科技自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等设施建设和(hé)配套电网改造(zào)”。会(huì)议指(zhǐ)出(chū)“要重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也提到了“重视防范(fàn)风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动平台企业规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓励头部平(píng)台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严(yán)控(kòng)新增隐(yǐn)性债务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债务的(de)风(fēng)险也需要化解。所以今(jīn)年和(hé)去年最大的(de)不同是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制(zhì)。

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