2022年是(shì)国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和(hé)行业高(gāo)成长性(xìng)背景下，上市(shì)企业产量不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不(bù)断增(zēng)长，但行业(yè)内(nèi)上(shàng)中下游板(bǎn)块(kuài)的盈利能力分(fēn)化(huà)严重，亟待引(yǐn)起注(zhù)意。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院的(de)数据(jù)显示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链盈利参(cān)差不齐。光伏(fú)设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工(gōng)板块，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。利润结构整体呈(chéng)现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润(rùn)贡献占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析(xī)，可以看出(chū)：光伏设(shè)备(bèi)的上游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对于中下游企业(yè)来说意味着原材料成本得(dé)到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千(qiān)亿，八成企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源重要(yào)方向的(de)光伏设(shè)备(bè武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数i)，市场加大(dà)对(duì)上市公司的扶(fú)持力度。金融界上市公(gōng)司研究院统(tǒng)计发现，行业中(zhōng)48家上市公(gōng)司，有33家(jiā)2022年获得的政府补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补(bǔ武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数)助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同步的是(shì)上市(shì)企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数据(jù)，2022年(nián)多晶硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量均实(shí)现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行(xíng)业实现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速(sù)高达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在(zài)去年电池(chí)片环节尤(yóu)其是(shì)大尺(chǐ)寸电池(chí)处于供不应求的(de)状(zhuàng)态，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏(fú)设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光伏设备行(xíng)业整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率分析发现(xiàn)，上中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片(piàn)享(xiǎng)受到光伏产业的(de)红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率(lǜ)不及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)毛利(lì)率较快提升，首先(xiān)是源(yuán)于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格波动巨大(dà)，但从2020年以来的(de)数据来看，硅(guī)片价格(gé)依然处于高位。特别(bié)是上半(bàn)年硅(guī)片价格持续(xù)高位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业签(qiān)订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的(de)头部企业代表之(zhī)一(yī)通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提(tí)及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅(guī)产能(néng)缺口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨显著，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有(yǒu)3家(jiā)上市公司，不(bù)容(róng)易形(xíng)成(chéng)恶性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家(jiā)企业(yè)业(yè)绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特(tè)别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行(xíng)业2022年累计归母净利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份、大(dà)全(quán)能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业(yè)归母净利润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归(guī)母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平(píng)均毛(máo)利(lì)率不超17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游(yóu)，中下游(yóu)涉及光伏(fú)电池(chí)组件、光伏(fú)辅(fǔ)材等(děng)领域参与厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下(xià)游(yóu)板(bǎn)块2022年毛利率呈现下(xià)行趋势，45家企业平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归母净(jìng)利(lì)润(rùn)累(lèi)计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长贡献没(méi)有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变(biàn)器毛(máo)利率3年来基本(běn)持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池组件毛利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的(de)毛利率情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公司(sī)，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企业，企业数量(liàng)较多(duō)竞(jìng)争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率(lǜ)为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在(zài)该(gāi)板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器(qì)板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司去年逆变(biàn)器(qì)全球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆(nì)变(biàn)器在(zài)全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转速(sù)度(dù)放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利(lì)能力有望改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内卷(juǎn)”是(shì)行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走出(chū)下行趋势(shì)，行业(yè)格(gé)局将发生怎样的(de)改(gǎi)变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片(piàn)价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色金属工业协(xié)会(huì)硅业(yè)分会公布(bù)的(de)最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也(yě)可(kě)看出硅片价(jià)格下跌(diē)对上(shàng)游(yóu)公司(sī)盈利的(de)影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和(hé)TCL中环(huán)相比2022年同(tóng)期增长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年一季度存(cún)货周转率数据(jù)发(fā)现，无(wú)论是(shì)环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势(shì)，说明(míng)当前有库存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的(de)局面，在(zài)清理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步(bù)下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下(xià)游板块，将能(néng)较好控制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数