如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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