在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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