近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度(dù)商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF香港区号是多少香港区号是多少以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内(香港区号是多少nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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