尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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