射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元绿豆汤的热量是多少大卡、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌绿豆汤的热量是多少大卡>射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)绿豆汤的热量是多少大卡的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。