北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式买车

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业(yè)地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可(kě)能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需(xū)要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的(de)命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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