上市公(gōng)司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价(jià)连续20个交易日低于1元，触什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语及(jí)退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也(yě)因触(chù)及退市(shì)指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼(jiān)具(jù)债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自(zì)诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的(de)说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前(qián)一(yī)直未(wèi)出现因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而退(tuì)市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的(de)退市(shì)，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转债退(tuì)市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上市公司是(shì)因(yīn)经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎(shú)回的可(kě)能性(xìng)较大(dà)。而(ér)如果(guǒ)启动破(pò)产(chǎn)重整，公司发行的可(kě)转债(zhài)划(huà)归(guī)为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意(yì)料，早已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变(biàn)，投(tóu)资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路(lù)径依(yī)赖，学(xué)会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍(s什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语hě)标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理且随(suí)市(shì)场下跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风(fēng)格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理(lǐ)还有不(bù)少空白(bái)和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市(shì)后(hòu)是(shì)否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高(gāo)担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升(shēng)准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内的(de)投资(zī)方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语