国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思通胀；二是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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