北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.849是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需(xū)求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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