自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　吴亦凡资产多少亿>

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的(de)财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8吴亦凡资产多少亿万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)吴亦凡资产多少亿看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险更多是(shì)流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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