钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配(pèi)公司释(shì)放钠(nà)电池项目(mù)进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全失灵(líng)，股价又(yòu)在(zài)4个(gè)多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时(shí)间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低(dī)，导致其(qí)研发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德(dé)时代(dài)推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不(bù)及(jí)待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)“过山车(chē)”式(shì)上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资(zī)推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装(zhuāng)修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地(dì)，用30个(gè)月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离(lí)子电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输(shū)入类设备(bèi)和印制(zhì)电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市(shì)当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后随(suí)着行(xíng)业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)计划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们(men)不(bù)相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和(hé)合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下(xià)来(lái)才会(huì)有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其(qí)在(zài)调研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价(jià)飙涨的(de)背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进(jìn)程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有(yǒu)益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负(fù)极材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领(lǐng)域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资(zī)用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技(jì)变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的(de)效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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