大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住房需(xū)求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再(zài)布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàn10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米g)大的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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