国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒn李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译g)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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