上市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易日(rì)低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而(ér)强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信用(yòng)风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上(shàng)市公司是(shì)因经(jīng)营不善导(dǎo)致(zhì)退(tuì)市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则中(zhōng)埋(mái)下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正(zhèng)在形(xíng)成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风(fēng)险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑(sù)对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债(zhài)公(gōng)司(sī)偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退(tuì)市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营(yín一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音g)效益良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的(de)退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确(què)可转债(zhài)在(zài)退(tuì)市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可(kě)能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能(néng)等。同(tóng)时(shí)，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不(bù)见了。各(gè)市(shì)场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音