当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zh感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内ù)开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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