财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(p顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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